Luca Paolini, Chief Strategist di Pictet Asset Management, condivide le sue opinioni sulle aspettative dei mercati nei prossimi 5 anni.
1. Panoramica: Cosa aspettarsi dai mercati nei prossimi cinque anni
L'economia globale si regge su fondamenta meno solide rispetto al periodo in cui i tassi d'interesse e l'inflazione erano al ribasso e il commercio globale in crescita.
È improbabile che la produttività aumenti notevolmente per il resto di questo decennio, poiché la globalizzazione è in fase di stallo e le aziende lottano contro i crescenti costi per raggiungere l'obiettivo di net zero e la carenza di manodopera. Di conseguenza, prevediamo una crescita del PIL modesta nei prossimi cinque anni.
Anche l'inflazione potrebbe rivelarsi più persistente del previsto; anche se entro la fine del decennio dovrebbe assestarsi all'interno degli intervalli target fissati delle banche centrali, è possibile che sia più volatile di quanto vorrebbero i policymaker.
Per gli investitori attivi, ottenere rendimenti superiori in tale ambito significa guardare il panorama degli investimenti da una prospettiva diversa.
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Sfide
Le azioni non hanno il potenziale per sovraperformare le obbligazioni come una volta.
La dispersione dei rendimenti tra i mercati azionari regionali e nazionali è destinata a diminuire drasticamente.
I prossimi cinque anni saranno caratterizzati da un declino costante del dollaro USA.
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Soluzioni
Allocare maggiormente nel reddito fisso e in particolare nelle obbligazioni societarie,
poiché la nostra analisi dimostra che il reddito fisso offrirà un
miglior rendimento corretto per il rischio rispetto alle azioni.
Per gli investitori azionari potrebbe risultare più redditizio investire secondo criteri settoriali o tematici.
Investire in asset class che performano bene quando il dollaro è in calo, come ad esempio le obbligazioni dei mercati emergenti e le commodity.
Fonte: Pictet Asset Management, previsioni sul periodo 31.03.2024 - 31.03.2029
2. Credito: Un punto di ingresso interessante?
Dalle obbligazioni high yield statunitensi al debito privato europeo, riteniamo che i mercati del credito offrano alcuni dei punti di ingresso più interessanti e alcune delle migliori prospettive di rendimento nei prossimi cinque anni. Nel credito quotato, è probabile che i rendimenti siano pari a quelli offerti dalle azioni, ma con meno rischio, meno volatilità e un universo di investimento più ampio. Le valutazioni sono interessanti, il rischio di insolvenza ridotto al minimo, la leva finanziaria societaria bassa e i rapporti di copertura dei tassi d'interesse sani.
Rendimento annualizzato in USD, volatilità, in %, per portafogli azionari globali/obbligazioni sovrane rispetto a un portafoglio che include credito HY/IG globale**
Fonte: LSEG, Bloomberg, Pictet Asset Management.
Anche per quel che riguarda il debito privato, i
rendimenti corretti per il rischio appaiono interessanti rispetto alle
azioni. Questo mercato in rapida crescita beneficia di tassi variabili e
covenant robusti. Sia per il credito privato che per quello pubblico,
prevediamo una forte domanda da parte degli investitori, sostenuta dal
pensionamento dei baby boomer e dalla riallocazione di miliardi di
dollari attualmente parcheggiati nei fondi del mercato monetario.
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2.8
miliardi di dollari
Il mercato dei prestiti privati è destinato a raggiungere i 2,800 miliardi di dollari nel 2028 rispetto agli attuali 1.600 miliardi di dollari.
Fonte: Preqin.
I dati simulati e le cifre relative alle proiezioni di previsione presentati nell'Appendice sono ipotetici, non revisionati e redatti da Pictet Asset Management (Europe) SA. I risultati sono intesi solo a fini illustrativi. La performance passata non è indicativa di rendimenti futuri, che possono variare. La performance proiettata futura non è indicativa dei rendimenti effettivi ed esiste il rischio di perdite sostanziali. I risultati di performance ipotetiche hanno molte limitazioni intrinseche, alcune delle quali, ma non tutte, sono qui descritte. Non viene resa alcuna dichiarazione in merito al fatto che qualsivoglia conto otterrà o possa ottenere profitti o perdite simili a quelli qui indicati. Una delle limitazioni dei risultati di performance ipotetiche è che questi sono generalmente preparati a posteriori. I risultati di performance ipotetiche qui contenuti rappresentano l'applicazione dei modelli quantitativi come attualmente in vigore alla data sopra riportata e non vi può essere garanzia che i modelli rimarranno identici in futuro o che un’applicazione degli attuali modelli in futuro produrrà risultati simili, poiché il mercato rilevante e le condizioni economiche che prevalevano durante il periodo della performance ipotetica non necessariamente si ripeteranno. Esistono molti altri fattori relativi ai mercati che non possono essere tenuti del tutto in considerazione per la redazione dei risultati della performance ipotetica, tutti suscettibili di incidere negativamente sui risultati della performance effettiva. I risultati della performance ipotetica sono presentati solo a fini illustrativi. Gli indici non sono gestiti, non riflettono commissioni di gestione o di negoziazione, e non è possibile investire direttamente in un indice. Non vi è garanzia, espressa o implicita, che il rendimento a lungo termine e/o gli obiettivi di volatilità saranno raggiunti. I rendimenti realizzati e/o la volatilità possono essere superiori o inferiori a quanto previsto. Un elenco completo delle ipotesi è disponibile su richiesta.
**Basato su portafogli aggiustati per la volatilità con l'aggiunta di high yield globale all'allocazione con rischio e con l'aggiunta di investment grade globale all'allocazione priva di rischio, mantenendo invariata l'allocazione del rischio nozionale. Per la composizione del portafoglio ottimizzata, le allocazioni sono le seguenti: per 60/40, 47,2% azioni, 12,8% HY, 40% IG; per 50/50, 34,3% azioni, 15,7% IG, 50% HY; per 40/60, 21,4% azioni, 18,6% HY, 60% IG; per 30/70, 8,5% azioni, 21,5% HY, 70% IG. Gli indici di riferimento sono MSCI ACWI, FTSE WDBI, ICE BofA Global HY, ICE BofA Global IG. Dati relativi al periodo 01.05.2004-30.04.2024
