Ya lo hemos comentado en otras ocasiones, pero siempre es bueno repetirlo: al invertir en los mercados financieros siempre hay un componente de riesgo, que puede ser cercano a cero o superior y que, en el caso de los bonos del Estado, por ejemplo, se compensa con la rentabilidad esperada.
Los bonos del Estado suizo a 10 años esperan una rentabilidad inferior al 1% precisamente porque Suiza se considera una economía muy sólida y, por lo tanto, comprar sus bonos es una opción de muy bajo riesgo. Pero si tomamos los bonos del gobierno ruso a 10 años, en cambio, vemos que prometen más de un 12% de rentabilidad precisamente porque Moscú se considera de alto riesgo debido a las sanciones internacionales tras la invasión de Ucrania. Estos dos ejemplos nos muestran el riesgo general, pero los riesgos que uno puede encontrar en el mundo financiero son diferentes. Profundicemos hoy en la diferencia entre riesgo idiosincrático y riesgo exógeno.
El riesgo idiosincrático y la receta para eliminarlo
Este primer riesgo, también llamado riesgo específico, está vinculado a los resultados de la empresa que ha emitido el título y no está relacionado con la evolución de los mercados o del sector en el que opera la empresa en cuestión. Dicho de otro modo, el riesgo idiosincrático está vinculado a la estrategia de la empresa, a su balance y a la relación que mantiene con sus competidores. Si, por ejemplo, la empresa pierde a su principal cliente o se ve afectada por un escándalo de imagen, el riesgo idiosincrático aumenta. Del mismo modo, las previsiones negativas de los analistas o unos resultados por debajo de lo esperado para la empresa también están relacionados con el riesgo idiosincrático.
La buena noticia es que basta con aplicar la regla de oro de la diversificación para reducir este riesgo: si sólo tengo tres valores en cartera, el riesgo idiosincrático es elevado porque, simplificando al extremo, el fracaso de dos de cada tres empresas bastaría para que perdiera dos tercios de los activos que tengo invertidos. Sin embargo, si en mi cartera hay 30 acciones, o si he invertido en fondos que combinan varias empresas, mi riesgo idiosincrático será mucho menor. De hecho, es muy poco probable que 30 empresas o países quiebren al mismo tiempo debido a problemas internos.
Un ejemplo de crisis idiosincrásica es la quiebra de Lehman Brothers en 2008, que abrió los ojos del mundo a la crisis de las hipotecas de alto riesgo: Lehman Brothers quebró debido a varios factores, entre ellos la exposición a hipotecas de alto riesgo y otros valores de alto riesgo, y por tanto debido a una estrategia de gestión errónea.
El riesgo exógeno y su impacto en todos los mercados
Como puede entenderse fácilmente por su nombre, el riesgo exógeno surge de elementos ajenos a los activos que podemos comprar, que pueden extender el contagio a todo el sector de referencia, a todo el mercado o incluso a la economía mundial. También conocido como riesgo sistemático, se refiere a acontecimientos de tal importancia e impacto en todos los valores, que supera incluso al riesgo idiosincrático.
Tales acontecimientos importantes pueden ser crisis económicas o periodos recesivos que afecten a estados o zonas geográficas enteras, guerras, pandemias, tsunamis, estallidos de burbujas especulativas o desplomes bursátiles repentinos. Una gestión incorrecta de la política monetaria de un banco central también puede dar lugar a un riesgo definido como exógeno, como una mala comunicación de las subidas o bajadas de los tipos de interés. La regla de la diversificación también se aplica en este caso, pero puede ser menos eficaz que en el caso del riesgo idiosincrático.
Para encontrar un ejemplo de crisis exógena no tenemos que remontarnos muy atrás, ya que la pandemia desatada por el COVID-19 paralizó muchas actividades económicas en todo el mundo, desencadenando la recesión en varios países, independientemente de su zona geográfica, su PIB y la estructura de su economía.
