1. Overzicht: Wat kunt u verwachten van de markten in de komende vijf jaar?
De wereldeconomie steunt op minder stevige fundamenten in vergelijking met de tijd toen de rentevoeten en de inflatie daalden en de internationale handel boomde.
De productiviteit zal de rest van dit decennium waarschijnlijk niet veel stijgen, aangezien de globalisering stilstaat en bedrijven worstelen met de stijgende kosten van netto-nul en arbeidstekorten. Bijgevolg verwachten we de komende vijf jaar slechts een bescheiden BBP-groei.
De inflatie zal zich ook een hardnekkige vijand uitwijzen; hoewel ze uiteindelijk tegen het einde van dit decennium binnen de doelbereiken van de centrale banken zal vallen, zal ze volatieler zijn dan de beleidsmakers zouden willen.
Voor actieve beleggers betekent het verzekeren van superieure rendementen in een dergelijke omgeving dat ze het beleggingslandschap vanuit een ander perspectief bekijken.
-
Uitdaging
Aandelen zullen obligaties niet in dezelfde mate overtreffen als vroeger.
De spreiding van de rendementen over de regionale en nationale aandelenmarkten zal fors afnemen.
De komende vijf jaar wordt gekenmerkt door een gestage daling van de Amerikaanse dollar.
-
Oplossing
Wijs meer toe aan vastrentende waarden en vooral bedrijfsobligaties, aangezien uit onze analyse blijkt dat vastrentende waarden een gunstiger risicogewogen rendement zullen bieden dan aandelen.
Aandelenbeleggers kunnen het lonender vinden te beleggen langs sectorale of thematische lijnen.
Beleg in activaklassen die goed presteren wanneer de dollar daalt, zoals obligaties en grondstoffen uit opkomende markten.
Bron: Pictet Asset Management; periode ramingen: 31-03-2024 - 31-03-2029
2. Krediet: Een aantrekkelijk instappunt?
Van Amerikaanse hoogrentende obligaties tot Europese private schulden, wij zijn van mening dat de kredietmarkten een aantal van de aantrekkelijkste instappunten bieden en een aantal van de beste rendementsvooruitzichten voor het komende half decennium. Bij beursgenoteerd krediet zullen de rendementen waarschijnlijk gelijk zijn aan die van aandelen, maar met minder risico, minder volatiliteit en een breder beleggingsuniversum. De waarderingen zijn aantrekkelijk, de wanbetalingen zouden goedaardig moeten blijven, de bedrijfsleverage laag en de rentedekking comfortabel.
Rendement op jaarbasis in USD, volatiliteit, %, voor portefeuille wereldwijde aandelen/staatsobligaties vs. uitgebreide portefeuille met wereldwijde HY/IG-kredieten**
Bron: LSEG, Bloomberg, Pictet Asset Management.
Ook in private debt zien de rendementen er aantrekkelijk
uit ten opzichte van aandelen op risicogewogen basis. Deze snel
groeiende markt profiteert van vlottende rentevoeten en sterke
convenanten. Zowel op het vlak van privé- als overheidskrediet zien we een sterke vraag van beleggers, ondersteund door de pensionering van babyboomers en door de herallocatie van de biljoenen dollars die momenteel in geldmarktfondsen zijn geparkeerd.
*De gesimuleerde gegevens en geprojecteerde prognosecijfers in de bijlage zijn hypothetische, niet-geauditeerde en door Pictet Asset Management (Europe) SA opgestelde cijfers. De resultaten zijn uitsluitend bedoeld ter illustratie. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst, deze kunnen verschillen. De verwachte toekomstige prestaties zijn geen indicatie van de werkelijke rendementen en er bestaat een risico op aanzienlijke verliezen. Hypothetische prestatieresultaten hebben veel inherente beperkingen, waarvan sommige, maar niet alle, hierin worden beschreven. Er wordt niet beweerd dat een account winsten of verliezen zal behalen die vergelijkbaar zijn met de hier getoonde winsten of verliezen. Een van de beperkingen van hypothetische prestatieresultaten is dat ze doorgaans terugblikkend op vorige resultaten worden voorbereid. De hierin vervatte hypothetische prestatieresultaten vertegenwoordigen de toepassing van de kwantitatieve modellen zoals die momenteel van kracht zijn op de datum die hierboven voor het eerst is geschreven, en er kan geen garantie worden gegeven dat de modellen in de toekomst dezelfde zullen blijven of dat een toepassing van de huidige modellen in de toekomst soortgelijke resultaten zal opleveren omdat de relevante markt- en economische omstandigheden die golden tijdens de hypothetische prestatieperiode zich niet noodzakelijkerwijs zullen herhalen. Er zijn tal van andere marktgerelateerde factoren waarmee niet volledig rekening kan worden gehouden bij het opstellen van hypothetische prestatieresultaten, die allemaal een negatieve invloed kunnen hebben op de werkelijke prestatieresultaten. Hypothetische prestatieresultaten worden uitsluitend ter illustratie gepresenteerd. Indexen worden niet beheerd, weerspiegelen geen beheer- of handelsvergoedingen en het is niet mogelijk rechtstreeks te beleggen in een index. Er is geen garantie, expliciet noch impliciet, dat rendements- en/of volatiliteitsdoelstellingen op lange termijn zullen worden bereikt. De gerealiseerde rendementen en/of volatiliteit kunnen hoger of lager uitvallen dan verwacht. Een volledige lijst van de gemaakte veronderstellingen kan op verzoek worden verstrekt.
**Op basis van een portefeuille die aan de volatiliteit voldoet, waarbij wereldwijd hoogrentend wordt toegevoegd aan de risicospreiding en wereldwijd investment grade wordt toegevoegd aan de risicovrije spreiding, terwijl de notionele risicospreiding gelijk blijft. Voor een geoptimaliseerde portefeuille zijn de allocaties als volgt: voor 60/40, 47,2% aandelen, 12,8% HY, 40% IG; voor 50/50, 34,3% aandelen, 15,7% IG, 50% HY; voor 40/60, 21,4% aandelen, 18,6% HY, 60% IG; voor 30/70, 8,5% aandelen, 21,5% HY, 70% IG. Benchmarken zijn MSCI ACWI, FTSE WDBI, ICE BofA Global HY, ICE BofA Global IG. Gegevens uit de periode 01.05.2004-30.04.2024
