1. Overzicht: rendementsprognoses voor de komende vijf jaar
De beleggingsstrategieën zullen de komende vijf jaar moeten worden herzien. En dat om verschillende redenen. De economische groei zal de rest van dit decennium hardnekkig onder het gemiddelde blijven omdat de inflatie – hoewel deze afneemt – waarschijnlijk ongebruikelijk volatiel zal zijn. Een grotere overheidsinterventie in de economie – in sectoren zoals cleantech, halfgeleiders en defensie – zal intussen niet alleen de overheidsschuldlast verhogen, maar ook het risico verhogen op beleidsfouten en een verkeerde toewijzing van kapitaal.
Het zal er niet minder lastig op worden wanneer de effecten van de zwakke productiviteit, de tekorten aan arbeidskrachten en de krappere financiële voorwaarden zich met een grotere intensiteit beginnen te manifesteren. Maar voor wendbare beleggers en beleggers die bereid zijn om verder te gaan dan de ontwikkelde aandelenmarkten, blijven er verschillende potentieel lonende mogelijkheden bestaan.
Bron: Pictet Asset Management; periode ramingen 30.04.2023-30.04.2028
| Nieuwe mogelijkheden | Bedreigingen |
|
|
|
|
|
|
2. Secular trends
Een meer interventionistische staat
Door de ervaringen van de coronapandemie en de oorlog in Oekraïne geven regeringen prioriteit aan binnenlandse veerkracht en nationale defensie.
De hernieuwde geopolitieke rivaliteit zal de wereldwijde handel opnieuw inrichten. Sectoren die de meeste overheidssubsidies aantrekken – zoals halfgeleiders, groene technologie, cyberveiligheid en defensie – zullen hun fortuin allicht zien verbeteren.
Toch is het bredere plaatje er een van toegenomen risico's voor beleggers. De kans op beleidsfouten zal toenemen naarmate regeringen en regelgevers betrokken raken bij het beheer van hun economieën.
Sinds 2018 levert een evenwichtige portefeuille met een gelijk verdeeld vermogen tussen wereldaandelen en Amerikaanse overheidsobligaties een reëel rendement op van slechts 1% op jaarbasis.
Bron: Dit is het rendement op jaarbasis, in Amerikaanse dollar, van een portefeuille waarvan de activa gelijk verdeeld zijn over aandelen (MSCI World index) en obligaties (JPMorgan US Government Bond index), over de periode 30.04.18-30.04.2023, aangepast aan de Amerikaanse CPI.
De inflatie zal dalen, maar ook volatieler zijn
We verwachten dat de inflatie de komende vijf jaar zal dalen naar niveaus die in overeenstemming zijn met de doelstellingen van de centrale bank. Maar dit gaat gepaard met kosten: de inflatie zal aanzienlijk volatieler zijn.
De rendementen op traditionele portefeuilles zullen lager zijn. Bijgevolg zullen de economieën onder hun eigen langetermijntrend groeien, terwijl de rendementen van traditionele evenwichtige portefeuilles ook lager zullen zijn dan het historische gemiddelde.
Zet u schrap voor een tekort aan arbeidskrachten
De vergrijzing van de bevolking en de verschuiving naar flexibel werken verergeren de tekorten aan arbeidskrachten wereldwijd. Dit verlaagt nu al de productiviteit en beperkt het groeipotentieel van de wereldeconomie op lange termijn. De krimpende bevolking van China zal de situatie nog erger maken.
De invoering van automatisering zou een urgentere prioriteit kunnen worden.
Indicatoren over het tekort aan arbeidskrachten in bepaalde economieën
Bron: Refinitiv Datastream, NFIB, Eurostat, Bank of Japan, ONS, het Chinese ministerie van Human Resources en Sociale Zekerheid, NAB, Pictet Asset Management. Gebaseerd op standaardafwijkingen van het langetermijngemiddelde, voortschrijdend gemiddelde over 4 kwartalen. Gegevens uit de periode 01.01.1985-31.12.2022.
Het vermijden van een langdurige economische stagnatie betekent dat men nog meer beroep zal doen op automatisering en machine learning om de productiviteit te verhogen.
Een technologische transitie zal echter een lang en ingewikkeld proces zijn.