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瑞士百達資產管理首席策略師 Luca Paolini 分享他對未來五年市場走勢的見解。
1. 概述：未來五年市場預測
與利率和通脹同時下降、國際貿易蓬勃發展的時代相比，全球經濟的基礎較不穩定。
隨著全球化放緩以及企業面臨實現淨零排放和勞動力短缺所帶來的成本增加，生產力在未來幾年內很可能無法大幅提升。因此，我們預計未來五年的 GDP 增長將保持溫和。
通脹也將成為一個棘手的問題。儘管預計通脹最終將在本十年結束時落入中央銀行設定的目標範圍內，但它可能比政策制定者期望的更具波動性。
在這樣的環境中，主動型的投資者需要從不同的角度看待投資環境，以獲得卓越的回報。
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挑戰
股票的表現不會像以往那樣高於債券。
區域和國家股票市場的回報分散將大幅下降。
未來五年將會有美元穩定下跌的情況。
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解決方案
在配置上，分配更多於固定收益，尤其是企業債券， 因為我們的分析顯示固定收益將提供比股票更有利的風險調整回報。
對於股票投資者來說，可能會發現按照行業或主題投資更具回報性。
投資於在美元下跌時表現良好的資產類別，如新興市場債券和商品。
來源：瑞士百達資產管理，預測涵蓋期間 2024 年 3 月 31 日至 2029 年 3 月 31 日
2. 信貸：一個具吸引力的入市機會？
從美國高收益債券到歐洲私人債券，我們相信，信貸市場在未來半個世紀提供一些最具吸引力的入市機會和良好的回報前景。在上市信貸領域，我們預計回報將與股票相當，但風險較低、波動性較小，並且投資範圍更廣。目前的估值具有吸引力，我們預計違約情況將保持穩定，企業槓桿率較低且利率覆蓋範圍寬鬆。
全球股票／主權債券投資組合與包含全球高收益（HY）和投資級（IG）信貸的增強型投資組合之間的年度美元回報率和波動率百分比進行比較**
來源：LSEG，Bloomberg，瑞士百達資產管理。
在私人債務方面，收益率相對於股票在風險調整後看起來更具吸引力。這個快速增長的市場受益於浮動利率和強大的協議。無論是私人還是公共信貸，我們都看到投資者需求強勁，這得益於嬰兒潮世代的退休以及目前儲存在貨幣市場基金中數以萬億計的美元的重新配置。
*附錄中呈現的模擬數據和預測數字為假設性數據，未經審計，由百達資產管理（歐洲）股份公司準備。這些結果僅供參考之用。過往表現並不反映將來之表現，實際結果可能會有所不同。預測的未來表現並不保證實際回報，而且存在著損失的風險。假設表現結果有很多固有的限制，本文描述了其中一些但不是全部。我們不保證任何帳戶將會或可能會實現與所示類似的利潤或損失。假設表現結果的限制之一是，它們通常是在已知結果的情況下準備的。這份文件中所呈現的假設表現結果是基於當前量化模型的應用，並不能保證未來模型將保持不變，也不能保證將來應用當前模型會產生類似的結果，因為在假設表現期間存在的相關市場和經濟條件不一定會再次出現。有許多其他與市場有關的因素，在準備假設表現結果時無法完全考慮到，所有這些因素都可能對實際績效結果造成不利影響。假設的表現結果僅供說明之用。指數不受管理，不反映管理或交易費用，無法直接投資於指數。無論明示或暗示，均不保證將達到長期回報和 / 或波動性目標。實現的回報和 / 或波動性可能高於或低於預期。可應要求提供所作出假設的完整清單。
** 基於波動性匹配組合，我們在風險分配中加入全球高收益債券，並將全球投資級債券納入無風險分配，同時保持名義風險分配不變。針對優化投資組合，我們的分配如下：60/40 組合：47.2% 股票，12.8% 高收益債券，40% 投資級債券50/50 組合：34.3% 股票，15.7% 高收益債券，50% 投資級債券40/60 組合：21.4% 股票，18.6% 高收益債券，60% 投資級債券30/70 組合：8.5% 股票，21.5% 高收益債券，70% 投資級債券 基準指數為 MSCI ACWI、FTSE WDBI、ICE BofA 全球高收益債券指數、ICE BofA 全球投資級債券指數。資料涵蓋 2004 年 5 月 1 日至 2024 年 4 月 30 日
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