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瑞士百達資產管理首席策略師 Luca Paolini 分享他對未來 5 年市場行情的展望
1. 概覽：未來五年的市場預期
與利率和通膨雙雙走低，以及國際貿易蓬勃發展的時期相比，目前全球經濟基礎較不穩定。
隨著全球化停滯和企業面臨淨零排放成本增加和勞動力短缺，生產力不太可能在未來十年大幅上升。因此，我們預期未來五年內GDP將溫和成長
通貨膨脹預計出現頑固走勢；儘管通膨最終將在未來十年回落至主要央行的目標範圍內，但將比政策制定者預期的更具波動性。
對於主動型的投資者來說，相要在這樣的環境中獲取超額報酬率，就必須要透過不同角度來看待投資環境。
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挑戰
股票的表現不會像過去那樣優於債券那麼多
不同地區和國家股票市場的報酬率差異將大幅下降
未來五年美元預計將持續走貶
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解決方案
提高對固定收益的配置，特別是企業債券，根據我們的分析顯示，固定收益將提供比股票更有利的風險調整報酬
股票投資者可能會發現，按產業或主題進行投資會獲得更高報酬
投資於在美元下跌時表現良好的資產類別，如 新興市場 債券和大宗商品
來源：瑞士百達資產管理，預測期間為 2024 年 3 月 31 日至 2029 年 3 月 31 日
2. 信貸：一個吸引人的進場點？
從美國非投資等級債券到歐洲私募信貸，我們認為 信貸市場未來五年將提供最具吸引力的進場點 和最好的報酬率前景。上市企業信用債券的報酬率可能相當於股票，但具較低風險、較低波動性，且投資範圍更廣。估值具吸引力，違約情況應維持良好，企業槓桿低且利率水準誘人。
全球股票 / 主權債券投資組合與全球非投資等級債/投資等級債優化投資組合的年化報酬率，以美元計價，波動度％**
來源：LSEG，彭博，瑞士百達資產管理
私募信貸方面，在風險調整的基礎上，收益率也比股票更有吸引力。這個快速成長的市場受益於浮動利率和強大的契約。在私募信貸與信用債券方面，我們看到投資者需求強勁，受惠於嬰兒潮世代屆齡退休，以及目前貨幣市場基金中的數兆美金重新配置需求支撐。
* 附錄中呈現的模擬和預測數據為假設性且未經法尊審核，並由瑞士百達資產管理團隊提供。結果僅用於說明目的。過去的績效並不代表未來結果，其結果可能會有變動 預測的未來績效並不代表實際報酬，且有重大損失的風險 假設性的績效具有結果有許多條件限制，其中部分但並非全部在此描述 並未聲明任何帳戶將或可能實現與此處所示相似的獲利或損失 假設性績效結果的一個限制是，通常是事件發生後進行預估 此處所示的假設性績效結果代表在上述第一個日期時有效的量化模型預估，並無法保證模型未來將維持不變，或目前模型的應用未來將產生類似結果，因為在假設績效期間的相關市場和經濟條件不一定重複發生 有許多其他與市場有關因素，在進行假設績效結果預估時無法完全考慮，所有這些因素可能不利影響實際績效結果 假設的績效結果僅用於說明目的 指數不受管理，不反映管理或交易費，且不能直接投資於單一指數 無論明示或暗示，均不保證將達到長期報酬率和 / 或波動率目標 實現的報酬率和 / 或波動性可能高於或低於預期。可應要求提供一份所有假設的完整清單。
** 根據投資組合預估波動率，將全球非投資等級債加至風險性資產配置，並將全球投資等級債加至無風險性資產配置，同時維持與理論相同的風險配置 對於最佳化投資組合，分配如下：股6債4，47.2% 股票，12.8% 非投資等級債，40% 投資等級債;股5債5，34.3% 股票，15.7%非投資等級債，50%投資等級債;股4債6，21.4% 股票，18.6%非投資等級債，60%投資等級債；股3債7，8.5% 股票，21.5%非投資等級債，70%投資等級債 基準為 MSCI所有國家股票指數、FTSE世界公債指數、ICE美銀全球非投資等級債券指數、ICE美銀全球投資等級債券指數。數據涵蓋期間 2004 年 5 月 1 日至 2024 年 4 月 30 日
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