El crecimiento de los beneficios es demasiado importante como para ignorarlo
Es lógico preguntarse si las acciones podrán seguir aumentando las ganancias de dos dígitos que han registrado en lo que va de año ante la subida constante de los rendimientos de la deuda pública.
El aumento de los rendimientos ocasiona un incremento de los costes de financiación comerciales y también reduce el valor actual de los beneficios empresariales futuros, una situación que suele lastrar los mercados de renta variable. Sin embargo, en nuestra opinión, la preocupación por la sostenibilidad del rally de las acciones parece exagerada.
Existen razones de peso para creer que la renta variable seguirá subiendo en los próximos meses. El principal argumento a favor de mantener nuestra postura sobreponderada en renta variable radica en la rentabilidad empresarial. Los beneficiossiguen creciendo a un ritmo notable gracias, en parte, a que la adopción de nuevas tecnologías tales como la IA va en aumento. Según las previsiones del consenso de los analistas, los beneficios de las empresas crecerán un 30% este año, aunque nosotros creemos que podrían aumentar a un ritmo aún más rápido de en torno al 35%.
Las condiciones económicas también favorecen a la renta variable.
Aunque la subida de los rendimientos de los bonos puede atribuirse en parte a un aumento de las presiones inflacionarias y a unos déficits del sector público persistentemente elevados, también es cierto que los mercados de renta fija están descontando unos niveles de crecimiento económico razonablemente buenos. De hecho, como demuestra la historia, el aumento de los rendimientos de los bonos no siempre va acompañado de caídas en los mercados de renta variable. Todo depende de la razónpor la que empiezan a subir los rendimientos. Cuando se produjeron ventas masivas de bonos en períodos en los que la evolución de la economía era buena, como sucedió tanto en 1994 como en 2013, los mercados de renta variable no sufrieroncaídas.
A continuación resumimos nuestra posición de este mes respecto a la asignación de activos:
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La información, las opiniones y las estimaciones expresadas en este documento reflejan un juicio emitido en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados en este documento.
