Marco analítico de megatendencias de Pictet

La inversión temática como inversión de crecimiento secular

Una característica clave de la inversión en renta variable temática en Pictet Asset Management es la concentración en áreas de la economía que se espera que ofrezcan las mejores perspectivas de crecimiento a largo plazo. La identificación, el análisis y el seguimiento de los factores impulsores del crecimiento secular, a los que denominamos megatendencias, es una tarea compleja que requiere un amplio abanico de competencias. Creemos que estas tendencias estructurales son una fuente decisiva de crecimiento de los ingresos y los beneficios a largo plazo, con implicaciones para la rentabilidad de las inversiones a largo plazo. Por eso las utilizamos como base de cada una de nuestras carteras de renta variable temática.

En Pictet Asset Management, hemos abordado este problema creando un marco analítico de megatendencias en colaboración con expertos del Copenhagen Institute for Futures Studies, un grupo de reflexión y asesoría global. También nos basamos en los conocimientos de los 13 Comités Consultivos Temáticos de Pictet. Estos grupos de distinguidos profesionales de la industria y académicos nos ayudan a supervisar las tendencias estructurales que transforman nuestro mundo y garantizar la continua relevancia de nuestros temas de inversión y sus conjuntos de oportunidades de inversión.

¿Qué son las megatendencias?

Las megatendencias son potentes fuerzas socioeconómicas, medioambientales y tecnológicas que transforman nuestro mundo. La virtualización de la economía, la rápida expansión de las ciudades y el agotamiento de los recursos naturales de la Tierra son solo algunas de las tendencias estructurales que están transformando la manera en que se gobiernan los países, se dirigen las empresas y viven las personas. Crean oportunidades para las empresas que cuentan con modelos de negocio bien posicionados y riesgos para otras.

Para ser considerado como megatendencia, un fenómeno debe presentar potencial para tener una repercusión duradera en grandes segmentos de la economía mundial durante un horizonte temporal de al menos una década. Debe ser capaz de estimular un crecimiento superior a largo plazo en sectores económicos significativos o conducir a un marcado cambio en las oportunidades de negocio de un grupo de sectores económicos a otro.

Marco analítico de megatendencias de Pictet

Basándose en una colaboración de más de una década con el Copenhagen Institute for Futures Studies (CIFS), organización conocida por su experiencia en el campo de las megatendencias, Pictet Asset Management ha desarrollado un marco analítico de megatendencias diseñado para ser aplicable a las carteras de renta variable temática. Este incorpora un nivel de granularidad en el análisis de las megatendencias que se considera apropiado para fines de inversión, un enfoque explícito en las megatendencias que pueden definirse como impulsoras del crecimiento secular y el seguimiento empírico sistemático de las megatendencias en todos los temas.

El marco consta de 21 megatendencias organizadas en seis grupos, algunas de ellas incluyendo subtendencias adicionales. Véase el anexo para una explicación detallada de cada megatendencia.

Cómo se utiliza el marco analítico

El primer paso consiste en determinar la medida en que cada megatendencia constituye un factor impulsor del crecimiento secular para cada uno de los segmentos de un universo temático. Este análisis se lleva a cabo en el seno de los equipos de inversión con, a veces, la participación del CIFS y del Comité Consultivo Temático respectivo. La evaluación se agrega a nivel de cartera y se seleccionan las cinco a ocho megatendencias más significativas. El resultado se ilustra para la estrategia Pictet SmartCity a continuación:

En un segundo paso, se sigue la evolución de las megatendencias elegidas a través de una selección de indicadores pertinentes para el tema en cuestión. Aunque no se trata de un proceso que se lleve a cabo con mucha frecuencia –los datos relevantes suelen ser anuales, en el mejor de los casos– puede servir como base para validar la tesis de inversión a largo plazo para segmentos de los temas y, con el tiempo, realizar ajustes en los universos temáticos.

Seguimiento de la megatendencia correspondiente a la urbanización en SmartCity

Anexo: Profundización en cada una de las megatendencias

Grupo de megatendencias: Economía

• Crecimiento económico

Tendencia al crecimiento de la renta (real) per cápita impulsada por el crecimiento de la productividad. Podría ocultar un aumento de las desigualdades. Entre las subtendencias que ponen de manifiesto el crecimiento de las rentas en subconjuntos de la economía/población mundial se incluyen la convergencia de las rentas en los mercados emergentes y un crecimiento más rápido de los ingresos de las mujeres.

• Comercialización

Tendencia a atribuir con mayor frecuencia un valor comercial/de mercado a partes de la sociedad en las que dicho valor antes estaba implícito, oculto o administrado. Entre sus subtendencias se incluyen la privatización, los mercados de segunda mano y la fijación de precios de las externalidades.

• Economía de servicios

La proporción de la producción mundial generada por los servicios en lugar de la agricultura o la producción manufacturera sigue una tendencia estructural alcista. Este cambio tiene implicaciones para la composición de la economía. Entre sus subtendencias se incluyen: financiarización (ampliación e intensificación del sector financiero), sociedad del conocimiento (mayor contenido de conocimiento integrado en las relaciones económicas y sociales, mayor valor de la información y el conocimiento en la sociedad), todo como servicio (cambio hacia modelos de negocio basados en suscripción).

• Especialización y complejidad

El crecimiento económico no implica simplemente un aumento del tamaño de un sistema económico que, por lo demás, sería fijo. Está más bien relacionado con un incremento de la diversidad de las actividades, de la complejidad y de la especialización. El aumento de la complejidad determina la necesidad de contar con una serie de servicios que nos ayuden a orientarnos en ella.

Grupo de megatendencias: Tecnología y ciencia

• Virtualización y desmaterialización

Tendencia a sustituir los objetos y procesos físicos por procesos digitales, incluyendo áreas tales como portales web, aplicaciones móviles y servicios en la nube.

• Inteligencia artificial y potencia informática

Tendencia a sustituir el esfuerzo/trabajo humano por procesos realizados por máquinas. Incluye la robotización y la automatización, con la IA convirtiéndose actualmente en modalidad predominante. Las economías se benefician de un mejor rendimiento y un aumento de la productividad. Sin embargo, los rápidos cambios suponen un reto para la mano de obra actual a la hora de adaptarse o reequiparse. El aumento de la potencia informática está estrechamente vinculado a esta tendencia como elemento facilitador. Y mientras el crecimiento de la potencia informática según el paradigma tradicional (ley de MooreEn 1965, Gordon Moore predijo que el número de transistores que la industria podría colocar en un chip de ordenador se duplicaría cada año. En 1975, actualizó su predicción a una vez cada dos años. Desde entonces, se ha convertido en un principio rector de la industria para ofrecer chips semiconductores más potentes a costes cada vez menores.) pueda estar perdiendo fuelle, las aplicaciones comerciales de la computación cuántica deberían empezar a recoger el testigo esta década.

• Mayor interconexión

Tendencia a un mundo cada vez más interconectado. Incluye la conectividad entre personas, entre personas y objetos y entre objetos (Internet de las Cosas). El aumento de la velocidad, la fiabilidad y el ancho de banda forman parte de esta tendencia.

• Ciencias de la vida y sus aplicaciones

Los rápidos avances de la investigación fundamental, así como la I+D en torno a los organismos vivos, van a continuar en diversos campos de la biología como, entre otros, la biotecnología, la bioquímica, la genómica, la epigenética, la neurociencia y la investigación del microbioma.

• Nuevos materiales

La necesidad de materiales con la máxima calidad y prestaciones, y al menor coste económico y medioambiental posibles, está dando lugar a importantes avances en la fabricación y la tecnología. Los avances en la tecnología de los materiales, incluida la nanotecnología, se ven cada vez más como una posible solución a los retos medioambientales y sanitarios.

Grupo de megatendencias: Sociedad

• Aumento de las desigualdades

La creciente desigualdad económica y social tiene el potencial de impulsar el comportamiento de los consumidores y de la política, pero también de provocar diferencias de crecimiento entre los distintos segmentos de mercado de la economía. Aunque los métodos estadísticos para medir la desigualdad son objeto de debate, existe la percepción de que la desigualdad está aumentando. Además, el impacto del COVID-19 agrava la desigualdad a corto plazo y puede impulsarla en el futuro si las ganancias de productividad derivadas de la aceleración tecnológica no se acumulan de manera uniforme, como ha sucedido a menudo.

• Enfoque en la salud

Tendencia a priorizar cada vez más las consideraciones sanitarias en la sociedad, tanto a nivel individual como público. Incluye una mayor atención a los estilos de vida saludables, la medicina preventiva, la salud mental y la primacía de la sanidad pública (incluida la preparación ante pandemias y la bioseguridad).

• Individualización y empoderamiento

Tendencia a centrarse cada vez más en las características y preferencias del individuo y a otorgarle mayor poder en algunas dimensiones, lo que da forma a numerosas facetas del comportamiento del consumidor Entre sus subtendencias se incluyen: sociedad autodidacta, disminución de la confianza en las instituciones/autoempoderamiento, personalización.

Grupo de megatendencias: Demografía

• Urbanización

Los beneficios de la aglomeración provocan diferenciales de productividad entre las zonas rurales y urbanas. A nivel individual, las mayores oportunidades de empleo, las prestaciones y servicios sociales y los efectos de red, son poderosos motores de la urbanización. Se prevé que la tendencia continúe en todo el mundo hasta 2050. Sin embargo, y como consecuencia de replanteamientos posteriores a la COVID-19, la naturaleza de la tendencia parece estar evolucionando, al menos en los países desarrollados, con un flujo de personas que se dirige más a las zonas de la periferia que a los distritos comerciales centrales.

• Cambios generacionales

Los factores que afectan a las generaciones se encuentran en el tamaño de su grupo, las condiciones socioeconómicas, los cambios tecnológicos y los períodos de guerra. Estos factores subyacentes determinan la forma en que cada generación interactúa con la economía global. Distinguimos entre las subtendencias del envejecimiento (tendencia general a una mayor longevidad, que se ve intensificada por el grueso de la generación del “baby boom” que ya está jubilada) y la generación “hashtag” (los millennials / generación del “eco-boom” y la generación Z, que ejercen una creciente influencia en los mercados de consumo y laboral, desean un cambio afín en las preferencias y los valores).

• Crecimiento demográfico y migración

Con la mejora de la salud y el descenso de la mortalidad, la población mundial se ha cuadruplicado en los últimos 100 años. Los efectos del crecimiento demográfico conllevan implicaciones dispares tanto en los distintos países como en las economías globales. Aunque la ONU espera que la población mundial siga creciendo en las próximas décadas, la contribución al crecimiento se está volviendo mucho más heterogénea: se prevé que Europa y gran parte de Asia experimenten una disminución de su población y que la mayor parte del crecimiento demográfico provenga de África. La presión de los flujos migratorios internacionales será probablemente una consecuencia cada vez más potente de esta evolución.

Grupo de megatendencias: Medio ambiente

• Cambio climático

La creciente comprensión y concienciación sobre los riesgos y consecuencias del cambio climático está dando lugar a una mayor voluntad de actuar para limitar el alcance de las emisiones de gases de efecto invernadero, tanto en lo que se refiere a formulación de políticas como de decisiones individuales y empresariales (mitigación). Al mismo tiempo, la subida de las temperaturas, el aumento del nivel del mar y los fenómenos meteorológicos extremos son cada vez más evidentes, lo que hace que se preste más atención a la resiliencia y la adaptación al cambio climático.

• Escasez de recursos.

El crecimiento económico y demográfico sigue impulsando la demanda de materias primas, energía, agua y suministros agrícolas. Esto está creando focos crecientes de escasez y tensión de los recursos. La evidencia de estos crecientes desafíos está originando una creciente sensibilización colectiva de los problemas de los recursos, que a su vez está impulsando cada vez más la acción política, el comportamiento de los consumidores y las decisiones empresariales. La megatendencia de la escasez de recursos abarca toda la cadena, desde la información hasta la concienciación y la acción. Una de las consecuencias más importantes es la creciente atención que se presta a las soluciones de uso eficiente de los recursos, con el fin de desvincular el consumo de recursos del crecimiento económico y empresarial.

• Calidad medioambiental

Los impactos ambientales de la industrialización han aumentado el nivel de contaminación del agua, el aire y el suelo. El deterioro de la calidad del medio ambiente tiene repercusiones negativas en la salud y el bienestar, y tiene además costes económicos. La protección y la mejora del medio ambiente son prioridades crecientes con implicaciones para la formulación de políticas y las empresas.

• Biodiversidad y servicios ecosistémicos

El dramático ritmo de pérdida de biodiversidad ha llevado a los científicos a hablar de la sexta extinción masiva. El nivel de concienciación sobre el coste de la pérdida de biodiversidad está aumentando rápidamente no solo en los círculos políticos, sino también en la comunidad empresarial. Cada vez se entiende mejor el impacto adverso asociado a los servicios de los ecosistemas y al capital natural, así como el coste económico asociado. El cambio de políticas y comportamientos para hacer frente a estas preocupaciones será un poderoso motor de cambio en las próximas décadas.

Grupo de megatendencias: Gobierno corporativo global

• (Des)globalización

Tendencia a una mayor interrelación e interdependencia entre las naciones incluidas en el sistema económico y social mundial. La globalización incluye diferentes dimensiones, algunas de las cuales se están reforzando mientras otras se debilitan. El comercio tocó techo en 2007 y ahora es probable que revierta su rumbo, al menos en algunas áreas; la dirección de la tendencia es incierta en el caso de las inversiones y los viajes/migraciones, mientras que en el caso de la información y la cultura es probable que siga aumentando.

• Tensiones geopolíticas

El grado de rivalidad entre los principales protagonistas geopolíticos del mundo parece que va a seguir aumentando. El ascenso de China a la categoría de superpotencia prosigue tanto en lo económico como en lo geopolítico, mientras que EE.UU. lucha por mantener su liderazgo y actores como la UE y Rusia siguen ejerciendo una influencia selectiva.