Per decenni, gli investitori hanno valutato le economie emergenti in base a quanto estraevano o assemblavano, piuttosto che al valore aggiunto alle loro produzioni. Questa distinzione è stata a lungo la linea di separazione tra mercati in via di sviluppo e sviluppati.
Oggi ha sempre meno senso.
I progressi dei Paesi emergenti lungo la catena del valore globale sono evidenti su due fronti. In primo luogo, alcuni produttori di materie prime (come Cile, Brasile e Indonesia) sono impegnati ad accrescere il valore industriale dalle loro risorse naturali allargando l'attività anche alle fasi di trasformazione e manifattura.
In secondo luogo, c'è la tecnologia: la Cina e altre economie asiatiche stanno superando le loro controparti occidentali, affermandosi come leader globali nei settori di maggior valore, come la tecnologia e la sanità.
Questo ha importanti conseguenze economiche. L'espansione della produzione nazionale e l'aumento delle esportazioni di beni di valore superiore consente ai Paesi emergenti di ridurre i deficit correnti e la dipendenza dai volatili flussi di capitale esteri.
Tutto ciò comporta anche notevoli implicazioni in termini di investimento. Le aziende dei mercati emergenti sono ora in grado di trattenere una quota maggiore dei profitti generati dalle catene di approvvigionamento globali. Si tratta di un cambiamento a lungo termine che non si riflette ancora completamente nelle valutazioni azionarie dei mercati emergenti e che offre agli investitori l'opportunità di approfittare della crescita strutturale attraverso i loro titoli.
Oltre l'attività mineraria
I produttori di materie prime dei Paesi emergenti si sono storicamente dedicati ad attività a basso valore aggiunto, come l'estrazione mineraria dal sottosuolo e l'esportazione allo stato grezzo. Pur generando crescita, questo modello lasciava le parti più redditizie della catena del valore agli specialisti a valle: le economie avanzate dotate di scala industriale, infrastrutture sofisticate e competenza tecnica.
Ma la situazione sta cambiando. I produttori dei mercati emergenti sono sempre più impegnati a estendere la loro influenza lungo la catena del valore globale, convertendo i materiali grezzi in raffinati e in prodotti intermedi che consentono margini di profitto più elevati. Citiamo ad esempio la lavorazione del nichel in precursori per batterie o materiali intermedi utilizzati per produrre i componenti finali di una pila, il litio trasformato in materiali catodici o il minerale di ferro in pellet e acciai speciali.
Prendiamo ad esempio il Cile. Nell'ambito della sua National Lithium Strategy 2023, il secondo produttore mondiale di litio (elemento essenziale per i veicoli elettrici e i sistemi di accumulo di energia) va oltre l'estrazione dei materiali per batterie per approcciarne la raffinazione domestica e i passi successivi.
Di solito, i costi di estrazione del minerale rappresentano solo il 5-10% del costo totale di un pacco batteria finito. Il resto proviene dalla raffinazione, dai materiali di catodi e anodi, da elettroliti e separatori, dalla produzione delle celle, dall'assemblaggio in pacco e dal riciclo a fine vita. Ogni fase richiede know-how tecnico e infrastrutture, e quindi genera un valore molto superiore alla sola estrazione mineraria.
Obiettivo finale del Cile è la raffinazione di tutto il litio estratto localmente. Per produttori come SQM (una delle maggiori aziende mondiali nel comparto litio), questo cambiamento offre l'accesso ad attività ad alto margine più a valle.
Ricavi lordi previsti dallo sviluppo delle industrie della catena di approvvigionamento delle batterie per soddisfare la domanda di batterie LFP in America Latina
Note: la produzione del materiale catodico include anche i costi di materiale non litio. I costi sono stimati in dollari USA (2025), non rettificati per l'inflazione. Fonte: International Council on Clean Transportation
Altri giganti minerari stanno perseguendo una strategia simile per ottenere un maggiore controllo strategico e profitti più elevati.
La brasiliana Vale (il maggiore produttore al mondo di minerale di ferro) ha iniziato a produrre pellet di qualità con fonti di energia rinnovabili.https://vale.com/w/vale-makes-pellets-using-renewable-energy-sources-for-the-first-timeSi sta inoltre spostando verso la spedizione e la logistica al fine di controllare più strettamente l'intera catena di approvvigionamento, dall'estrazione alla consegna.
L'Indonesia (il più grande estrattore di nichel al mondo) sta sviluppando un hub globale per nichel raffinato e minerali per batterie per veicoli elettrici, stabilendo sul territorio nazionale capacità per lavorazioni a valle (ad esempio fusione o lisciviazione acida ad alta pressione) in una mossa che si prevede genererà opportunità di investimento per oltre mezzo miliardo di dollari entro il 2040.https://plus.reuters.com/indonesias-half-trillion-dollar-move-up-the-value-chain/p/1
Tech: un'occasione di sorpasso
Se gli esportatori di materie prime cercano di ampliare le capacità di lavorazione, le economie che non dispongono di risorse aumentano l'esportazione nel settore in cui eccellono: la tecnologia.
Cina, Corea e Taiwan sono in prima linea in questo cambiamento. Questi colossi tecnologici dell'Asia settentrionale stanno raggiungendo rapidamente, e in molti casi superando, i Paesi occidentali nell'esportare tecnologie specializzate quali semiconduttori, robotica, batterie ed EV.
Questo sorpasso, in cui le economie saltano le fasi intermedie per adottare innovazioni all'avanguardia e guadagnare competitività, consente a chi arriva in un secondo momento di acquisire posizioni dominanti nei settori emergenti senza trascinarsi dietro il peso dei sistemi legacy. Identificare dove potrebbero emergere la crescita e i leader di mercato del futuro è di grande aiuto agli investitori.
Un recente rally guidato dall'IA ha spinto ai massimi storici le azioni di aziende come la taiwanese Semiconductor Manufacturing Company e le sudcoreane Samsung Electronics e SK Hynix, nomi tra i più prestigiosi del settore tecnologico.
Questo non è più un boom di breve durata. L'innovazione asiatica sta creando una lunga pipeline di aziende tecnologiche che troveranno presto un posto in listino.
Ricca pipeline di IPO
Ci sono motivi per credere che questo sia più che un boom di breve durata. L'innovazione asiatica sta creando una lunga pipeline di aziende tecnologiche che troveranno presto un posto in listino.
La piazza di Hong Kong è tra quelle che ne beneficia di più e si ripresenta come importante sede di quotazione globale con più di 350 società in fase di IPO.https://www.hkexgroup.com/Media-Centre/Insight/Insight/2026/Johnson-Chui/AI-IPOs-Drive-a-Strong-Start-to-2026?sc_lang=enOltre la metà dei fondi raccolti ricade su start-up tecnologiche, in particolare nell'IA, nei chip fotonici e nella robotica.https://www.hkexgroup.com/Media-Centre/Insight/Insight/2026/HKEX-Insight/Q1-2026-Hong-Kong-Market-Update?sc_lang=it
Le recenti transazioni evidenziano il forte appetito degli investitori. Shanghai Xizhi (azienda cinese di computazione ottica basata sull'IA, meglio nota come Lightelligence) è salita di quasi il 400% al suo debutto nell'aprile 2026, la seconda migliore performance nel primo giorno di contrattazione per un'IPO di Hong Kong con un volume di raccolta superiore a 100 milioni di dollari dal 1985.
I mercati tecnologici asiatici offrono un vantaggio anche in termini di valutazioni. Gli investitori possono accedere a molti degli stessi temi di crescita strutturale dell'IA a prezzi inferiori rispetto alle controparti statunitensi. Ad esempio, i multipli degli utili sui prezzi a termine per SK Hynix e Samsung Electronics sono inferiori di circa il 30% rispetto a quelli per Micron.Fonte: Bloomberg, dati al 27/05/2026
Alla base di questo slancio c'è la crescente leadership asiatica nella ricerca e nello sviluppo di tecnologie chiave come IA, biotecnologia, robotica, materiali avanzati, energia.https://www.aspi.org.au/programs/critical-technology-tracker/
La Cina è il leader indiscusso. Si prevede, ad esempio, che il suo mercato della robotica (stimato attualmente in 47 miliardi di dollari) crescerà del 23% ogni anno fino al 2028. I robot industriali rappresentano una parte significativa della domanda, solo nello scorso anno sono state installate 295.000 nuove unità, più che in tutto il resto del mondo messo insieme.https://chinapower.csis.org/china-industrial-robots/
I robot si trovano ormai ovunque, non più solo nelle fabbriche. In Shenzhen e in altre grandi città, baristi umanoidi servono flat white perfetti, mentre i robot gialli e neri di Meituan attraversano marciapiedi e complessi residenziali per consegnare pasti pronti, generi alimentari e articoli vari nel vicinato.
Farmaceutica e biotech: trattamenti di nuova generazione
Sostenute da un aumento degli investimenti in ricerca e sviluppo, le aziende dei mercati emergenti stanno risalendo anche la catena del valore in ambiti coma la farmaceutica e la biotecnologia, passando dai farmaci generici (alti volumi, margini bassi) ad attività a valore aggiunto più elevato, come studi clinici avanzati o sviluppo di terapie e farmaci speciali innovativi e complessi.
La Cina si sta rapidamente affermando come leader globale nell'oncologia (in particolare nelle terapie mirate e nello screening e nella diagnostica basati sull'IA) e ha superato gli Stati Uniti nella pubblicazione di ricerche sui tumori. Il Paese è ormai la sede principale per sperimentazioni cliniche di farmaci in fase iniziale. Nel terzo trimestre del 2025, il 40% degli studi clinici in fase iniziale a livello globale è stato condotto in Cina (35% negli Stati Uniti).https://www.ft.com/content/ad55ee0c-ae32-42df-8e64-a2690454be8d?syn-25a6b1a6=1
Il vantaggio della Cina è la velocità e l'efficienza nei trial clinici, in particolare nei farmaci biologici (farmaci complessi derivati da organismi viventi, come proteine e geni), più difficili e costosi da produrre rispetto ai farmaci normali. Questi prendono di mira parti specifiche del sistema immunitario per trattare malattie croniche come il cancro o le malattie autoimmuni e infiammatorie.
Un esempio è Wuxi, quotata a Hong Kong. Si stima che controlli circa il 20% degli anticorpi coniugati globali (farmaci spesso descritti come missili biologici utilizzati nella terapia mirata del cancro), più di qualsiasi altra azienda al mondo.
Con la scalata della catena del valore, i mercati emergenti vanno acquisendo una quota crescente degli utili globali e, allo stesso tempo, rafforzano la loro crescita potenziale. Per gli investitori, questo cambiamento strutturale rafforza la tesi per cui le azioni dei mercati emergenti rappresentano una fonte di rendimenti duraturi e di qualità superiore.
