Numerosi investitori dedicano molto tempo a esaminare attentamente i dati economici della Cina e i commenti dei policymaker al fine di valutare lo stato di salute di quella che è diventata la seconda economia mondiale e le migliori opportunità di crescita futura. Ma per ottenere il quadro reale, la convinzione del nostro team azionario per i mercati emergenti è che i numeri e i titoli dei giornali non sostituiscano la ricerca sul campo, azienda per azienda.
Nel periodo in cui abbiamo fatto il nostro viaggio, le aziende erano cautamente ottimiste e ci riferivano di un aumento dei nuovi ordini dall'inizio dell'anno, ma si trattava di previsioni limitate: le condizioni economiche cinesi rimangono poco brillanti.
I settori del tessile, delle macchine utensili, dell'elettronica di consumo e altri settori tradizionali vanno relativamente meglio, mentre energia solare e batterie al litio restano ancora indietro. Le aziende legate alle esportazioni ci hanno riferito di una forte domanda nel primo semestre, ma anche di preoccupazioni per il futuro causate da eventuali dazi da parte di Stati Uniti ed Europa. Per compensare le potenziali sanzioni, le aziende ampliano la propria espansione all'estero, in particolare in altre parti dell'Asia e in Messico. Così facendo, tentano di eludere potenziali sanzioni sui beni prodotti in Cina e trovare nuovi clienti. Per i fornitori di componenti, un'ulteriore motivazione è costituita dalla necessità di seguire l'espansione già in atto della propria clientela cinese preesistente.
Previsioni sul commercio globale di robot umanoidi, migliaia di unità
Fonte: Goldman Sachs Global Investment Research
Rivoluzione robotica
Questi approfondimenti contribuiscono a plasmare le nostre decisioni di investimento: in questo caso, ad esempio, i colloqui con le aziende hanno avvalorato la nostra cautela sulle prospettive a breve termine per il settore industriale cinese e ci hanno portato, per il momento, ad astenerci da investimenti.
I nostri meeting, però, hanno anche evidenziato delle opportunità. Un settore nel quale abbiamo riscontrato grande entusiasmo è quello dei robot umanoidi, macchine che richiamano le forme del nostro corpo e in grado di fare le stesse cose che facciamo noi. L'invecchiamento della forza lavoro e la riluttanza dei giovani verso il tradizionale lavoro in fabbrica ne accrescono la domanda.
Goldman Sachs stima che il mercato globale dei robot umanoidi potrebbe raggiungere i 38 miliardi di dollari entro il 2035, con forniture per oltre 250.000 unità nel 2030, rispetto alle circa 1.000 unità del 2023.
La Cina ha sposato in pieno questa tendenza lungo l'intera catena del valore. A sviluppare i robot sono aziende come Xiaomi e UBtech, che spera di vedere l'adozione nelle fabbriche del suo modello più recente entro i prossimi due anni. Altre aziende forniscono la componentistica per i robot. Nel frattempo, i produttori cinesi (come quello di auto elettriche BYD) sono ben disposti all'uso di questi umanoidi nelle loro linee di produzione. La prima fase consiste nell'esecuzione di un'unica attività altamente ripetitiva, come l'ispezione, il collaudo o la movimentazione dei materiali. La seconda fase prevede che i robot siano in grado di svolgere più compiti in contemporanea e nella terza fase di avere la capacità di portare a termine attività più complicate. Nel lungo termine, i robot potrebbero essere utilizzati non solo nelle fabbriche, ma anche nel settore dei servizi, come compagnia, wellness e assistenza agli anziani. È interessante notare come UBtech abbia parlato dello sviluppo di volti dalle sembianze e dalla mimica umana per l'assistenza o la compagnia, per quanto si tratti ancora di scenari remoti!
Boom del rame
La tecnologia avanzata è stata anche uno dei temi chiave della nostra visita a una miniera di rame peruviana: un viaggio che ci ha aiutato a comprendere meglio l'intera catena del valore del rame, dal processo estrattivo fino ai casi d'uso quotidiani spesso per noi invisibili, come la sua presenza all'interno di telefoni cellulari e auto elettriche. Le visite in loco sono sempre un buon promemoria dei progressi compiuti dalle aziende minerarie nell'automazione: al posto dell'immagine stereotipata delle folle di lavoratori dal volto impolverato, abbiamo visto decine di autocarri salire e scendere lentamente lungo le rampe della miniera.
La visita ha confermato la nostra posizione generalmente positiva sui fondamentali strutturali dell'industria del rame. Sul versante fornitura, abbiamo constatato la presenza di ostacoli, come la discontinuità delle attività minerarie e i tempi lunghi necessari per ottenere i permessi (fino a cinque anni in alcune giurisdizioni). Allo stesso tempo, il rame può beneficiare di molteplici leve sul versante della domanda, come la transizione energetica pulita e l'intelligenza artificiale. Il fabbisogno di rame dei data center, ad esempio, è ben noto, ma sta crescendo grazie allo sviluppo delle funzionalità dell'IA ad alta intensità di dati. JP Morgan stima che, se la domanda globale di energia per i data center crescesse a un ritmo annuo composito del 15%, avremmo bisogno di nuove forniture di rame per 2,6 milioni di tonnellate entro il 2030.
Questi viaggi ci permettono di ottenere informazioni che altrimenti non sarebbe possibile acquisire solo con l'incontro con i team di gestione durante uno dei loro viaggi di lavoro a Londra. Una cosa è sentire parlare dei protocolli di sicurezza, un'altra è essere tenuti a seguirli in prima persona, oppure sentirsi dire da un'azienda dei motivi della propria competitività sui costi rispetto a vedere con i propri occhi cosa la rende così efficiente su questo fronte. La possibilità di parlare con i dipendenti consente di ottenere informazioni approfondite sull'operatività quotidiana. Nella miniera che abbiamo visitato, abbiamo riscontrato una forte attenzione verso sicurezza e ambiente, con il riciclo di oltre il 70% dell'acqua utilizzata per l'attività. Tali iniziative sono fondamentali in un mondo in cui l'impronta ambientale e sociale dei settori industriali è sottoposta a uno scrutinio sempre più approfondito e a una regolamentazione sempre più rigorosa.
Dalla Cina all'India, al Perù e oltre, le persone che incontriamo durante i nostri viaggi da investitori azionari nei mercati emergenti sono cariche di energia imprenditoriale. Conoscere le aziende e le loro attività non solo arricchisce la nostra visione del mondo, ma ci offre informazioni preziose per massimizzare i rendimenti per i nostri clienti.
Domanda in aumento
Il rame è anche un componente chiave dei telefoni cellulari, sempre più parte essenziale della vita in mercati emergenti come l'India. Durante una visita a Udaipur, città di circa mezzo milione di persone dello stato nord-occidentale del Rajasthan (quindi relativamente piccola per gli standard indiani), abbiamo notato che tutte le sedie dell'aeroporto erano dotate di punti di ricarica per cellulari. Si tratta di qualcosa che non vediamo neppure, per fare un esempio, all'aeroporto londinese di Heathrow, ma forse non è così sorprendente in India, dove i telefoni cellulari sono ormai essenziali per fare tutto, dal comprare un mango da un venditore ambulante vecchio stile all'ordinare la spesa tramite app. Nel corso dell'incontro con il Presidente della National Payments Corporation of India, abbiamo appreso che l'80% dei pagamenti digitali indiani passa attraverso l'UPI, un canale creato dal governo che consente un miliardo di transazioni ogni giorno.
Il motivo principale dell'affermazione dei pagamenti digitali in India (e altrove in Asia) è che non richiedono una grande infrastruttura di base: basta un software come quelli utilizzati per i QR code. Si tratta di qualcosa di molto diverso dall'infrastruttura di pagamento basata su hardware utilizzata in Occidente, che rende l'adozione dei pagamenti digitali molto più lenta.
Nel caso di Blinkit (una filiale di Zomato), i consumatori ordinano generi alimentari tramite un'app mobile; i gig worker prelevano l'ordine dai dark store dei quartieri più periferici della città e lo consegnano in bicicletta. Abbiamo visitato il loro magazzino, parlato con i rider e visto l'app che usano per il lavoro per capire come funziona alla perfezione. Mentre eravamo sul posto, abbiamo constatato come due terzi degli ordini sono stati consegnati in meno di 15 minuti.
In tutta l'India, abbiamo visto segni di un miglioramento della qualità della vita in molti ambiti, che si trattasse di confezioni di mirtilli importati in un negozietto in città, nuovi treni veloci o assistenza sanitaria migliore. Specialmente per quest'ultima, la domanda è grande e la tecnologia può essere d'aiuto anche in questo caso. Abbiamo visto come molti reparti di terapia intensiva possono essere gestiti da una grande struttura ospedaliera centralizzata. Sensori per ogni paziente forniscono dati in tempo reale al centro di comando e consentono agli specialisti di monitorare efficacemente ogni paziente da remoto. Ovviamente, gli aggiornamenti tecnologici non costano poco, ma spese in conto capitale ben mirate possono garantire non solo trattamenti migliori, ma anche maggiori ricavi per paziente. Questa prospettiva di miglioramento dei rendimenti nel tempo rende un'attività ospedaliera più interessante di altri grossi investimenti immobiliari, come hotel o centri commerciali.
Dalla Cina all'India, al Perù e oltre, le persone che incontriamo durante i nostri viaggi da investitori azionari nei mercati emergenti sono cariche di energia imprenditoriale. La conoscenza di queste aziende non solo arricchisce la nostra visione del mondo, ma offre informazioni preziose per massimizzare i rendimenti per i nostri clienti.
