Après l’enthousiasme suscité par ChatGPT, les investisseurs sont à la recherche du prochain développement majeur dans le domaine de l’intelligence artificielle. Nous pensons qu’il pourrait s’agir de l’IA en périphérie, la technologie qui permet aux algorithmes de s’exécuter directement sur les smartphones ou les ordinateurs sans avoir besoin d’une connexion Internet.
L’IA attire déjà des milliards de dollars de nouveaux investissements, et ses applications commerciales se multiplient. Les appareils utilisant l’IA en périphérie ont le potentiel de devenir des assistants intelligents indispensables, capables de rédiger des e-mails, de réserver des hôtels, de résumer des appels vocaux, de planifier vos repas, et bien plus encore.
En fonctionnant sans Internet, les appareils utilisant l’IA en périphérie permettront également aux utilisateurs de tirer le meilleur parti des fonctionnalités de l’IA sans compromettre les données personnelles, ainsi que d’effectuer les tâches plus rapidement. Cela améliore la cybersécurité et réduit la latence.
Taux de pénétration prévu pour les PC et les smartphones dotés de l’IA, %
Source: IDC, Canalys
Moins évidentes, mais non moins importantes, la plupart des opportunités d’investissement les plus attrayantes découlant de l’IA en périphérie se trouvent dans les marchés émergents d’Asie. Cette technologie a été le thème prédominant du salon Computex qui s’est récemment tenu à Taïwan et de la Worldwide Developer Conference (WWDC) d’Apple.
Nous avons identifié trois opportunités d’investissement clés dans l’IA en périphérie: les fabricants d’appareils, les fabricants de composants et les fabricants d’un type avancé de «cerveaux» informatiques (appelés unités centrales de traitement ou CPU).
L’industrie technologique des pays émergents d’Asie est bien placée pour capitaliser sur ces trois facteurs, ce qui ouvre des opportunités intéressantes aux investisseurs en actions émergentes.
Les consommateurs remplacent actuellement leurs appareils existants par des versions plus puissantes basées sur l’IA, ce dont les fabricants de smartphones et de PC tireront clairement profit. Parmi ces bénéficiaires figurent un certain nombre de sociétés asiatiques bien établies. La pénétration des smartphones à IA devrait plus que tripler, et passer de 16% en 2024 à 54% en 2028; la hausse des PC utilisant l’IA sera encore plus spectaculaire, en bondissant de 2% à 85% (voir Fig. 1).
Cela nécessitera en conséquence d’importantes mises à niveau du matériel, une tendance dont les fabricants de composants téléphoniques et informatiques pourront profiter. Actuellement, seuls 12% des appareils existants du géant technologique américain Apple répondent aux exigences matérielles de leur fonction d’IA «Apple Intelligence». Cela amène à supposer qu’une grande partie des utilisateurs d’Apple devra se procurer des appareils Apple plus puissants afin de bénéficier des nouvelles fonctions d’IA.
Le premier domaine crucial pour les mises à niveau est l’inclusion d’unités de traitement neuronal (NPU), conçues pour accélérer les opérations d’apprentissage automatique. Des entreprises comme MediaTek ont déjà vu les prix de leurs processeurs basés sur l’IA grimper de plus de 20%. Cela profitera également directement aux entreprises comme TSMC, dont les usines fabriquent les processeurs.
Plus de données nécessitent une mémoire mise à niveau. Le nouveau Co-Pilot+ de Microsoft pour les PC utilisant l’IA a une exigence système minimale de 16 Go de mémoire vive dynamique, contre une mémoire vive dynamique courante de 10 Go ces dernières années. Cela représente une opportunité de croissance pour les fabricants de mémoire comme Samsung Electronics et SK Hynix.
Une autre tendance d’investissement significative, observée chez Computex, est la demande croissante d’ordinateurs portables Windows alimentés par des CPU qui utilisent l’architecture ARM. Cette architecture est connue pour son efficacité énergétique, ce qui l’avait rendue populaire dans les smartphones et les serveurs. Aujourd’hui, avec les exigences de l’IA en matière de puissance de traitement, les processeurs basés sur ARM s’étendent aux PC. Les ordinateurs portables utilisant cette nouvelle génération de CPU devraient offrir une autonomie de batterie de 30 à 50% supérieure à celle des ordinateurs portables x86 d’Intel/AMD. Morgan Stanley estime que les CPU ARM seront installés sur un PC Windows sur cinq vendus en 2028, contre zéro aujourd’hui (voir Fig. 2).
Les sociétés asiatiques commencent à prendre conscience des opportunités qui se présentent à elles: MediaTek devrait lancer un puissant CPU ARM destiné aux PC basés sur l’IA plus tard dans l’année, en partenariat avec Nvidia.
Prévision des volumes d’expédition pour les PC utilisant l’IA et les PC avec Windows on ARM (WoA), en millions d’unités
Source: Gartner, IDC, estimations de Morgan Stanley Research
Alors que le monde est en train d’adopter l’IA en périphérie, les entreprises des pays émergents d’Asie sont bien placées pour être à l’avant-garde de cette révolution, qui concerne les appareils eux-mêmes comme les processeurs et la mémoire qui les alimentent. Elles offrent également une part de marché croissante dans des segments clés ainsi que des valorisations plus attrayantes que bon nombre de leurs concurrentes des marchés développés. Par exemple, TSMC détient désormais 60% du marché mondial de la fabrication de puces et un monopole virtuel sur les puces haut de gamme pour les appareils IA. En ce qui concerne les valorisations, TSMC et Mediatek se négocient à 20 fois le ratio cours/bénéfice à terme, contre 30 fois pour l’indice américain des semi-conducteurs et 45 fois pour Nvidia.
Il s’agit selon nous d’une opportunité que les investisseurs en actions émergentes ne peuvent pas se permettre d’ignorer.
