De nombreux investisseurs passent beaucoup de temps à examiner les données économiques chinoises et les commentaires des décideurs politiques pour évaluer la santé de ce qui est devenu la deuxième économie mondiale ainsi que les meilleures opportunités de croissance future. Mais pour se faire une idée plus précise, notre équipe des actions émergentes est convaincue que les chiffres et les manchettes remplacerons jamais la recherche sur le terrain entreprise par entreprise.
Au moment du voyage, les entreprises étaient prudemment optimistes, nous indiquant qu’elles avaient constaté une augmentation des nouvelles commandes depuis le début de l’année, mais que la visibilité était néanmoins limitée. Les conditions économiques chinoises restent toutefois médiocres.
Les textiles, les machines-outils, l’électronique grand public et d’autres industries traditionnelles se portent relativement mieux, tandis que les secteurs de l’énergie solaire et des batteries au lithium sont à la traîne. Les entreprises exposées aux secteurs exportateurs nous ont indiqué avoir connu une forte demande au premier semestre, mais que les droits de douane américains et européens restaient une préoccupation pour l’avenir. Pour compenser les sanctions potentielles, les entreprises se développent de plus en plus à l’étranger, en particulier dans d’autres régions d’Asie et au Mexique. De cette manière, elles peuvent essayer d’éviter toute sanction potentielle sur les biens fabriqués en Chine et trouver de nouveaux clients. Pour les fournisseurs de pièces, il peut également s’agir de suivre leurs clients chinois existants qui se sont déjà développés.
Prévisions pour les expéditions mondiales de robots humanoïdes, en milliers d’unités
Source: Goldman Sachs Global Investment Research
La révolution robotique
Tous ces éléments nous aident à prendre des décisions d’investissement éclairées – dans ce cas, par exemple, parler aux entreprises a confirmé notre prudence quant aux perspectives à court terme pour les entreprises industrielles chinoises, et nous avons suspendu les investissements pour le moment.
Mais nos discussions ont également mis en évidence des opportunités. L’un des secteurs qui a suscité beaucoup d’enthousiasme a été celui des robots humanoïdes, des machines qui ressemblent à la forme de notre corps et peuvent faire certaines choses comme nous. Le vieillissement de la main-d’œuvre et la réticence des jeunes à occuper des emplois manufacturiers traditionnels stimulent la demande.
Goldman Sachs estime que le marché mondial des robots humanoïdes pourrait atteindre 38 milliards de dollars d’ici 2035, avec plus de 250 000 unités expédiées en 2030, contre seulement 1 000 environ en 2023.
La Chine adopte cette tendance tout au long de la chaîne de valeur. Des entreprises comme Xiaomi et UBtech développent les robots, ces derniers espérant avoir leur dernier modèle en service dans les usines dans les prochaines années. D’autres entreprises fournissent des pièces pour les robots. Parallèlement, les fabricants chinois, comme le constructeur de voitures électriques BYD, sont ouverts à l’utilisation de ces humanoïdes dans leurs lignes de production. La première phase consiste à effectuer une tâche unique et très répétitive, comme l’inspection, les tests ou la manutention de matériaux. Lors de la deuxième phase, les robots pourront travailler sur plusieurs tâches et, dans la troisième phase, ils auront la capacité d’effectuer des tâches plus complexes. À plus long terme, les robots pourraient être utilisés non seulement dans les usines, mais aussi dans des scénarios de service tels que l’accompagnement, le bien-être et les soins aux personnes âgées. Il est intéressant de noter qu’UBtech a évoqué le développement de visages qui ressemblent et bougent comme des humains pour des scénarios de soins/compagnie, bien que ce soit encore très loin!
L’essor du cuivre
La technologie avancée a également été un thème clé lors de notre visite d’une mine de cuivre péruvienne – un voyage qui nous a permis de mieux comprendre l’ensemble de la chaîne de valeur du cuivre, depuis le processus d’extraction jusqu’aux cas d’utilisation quotidienne souvent invisibles, tels que l’intérieur des téléphones portables et des voitures électriques. Les visites sur site sont toujours un bon rappel des progrès réalisés par les entreprises minières en matière d’automatisation: au lieu d’un stéréotype de foules de travailleurs aux visages poussiéreux, nous avons vu des dizaines de camions monter et descendre lentement les rampes de la mine.
Cette visite a confirmé notre position globalement positive sur les fondamentaux structurels du cuivre. Du côté de l’offre, il y a eu quelques contraintes, avec des perturbations dans les opérations minières et le long délai nécessaire pour obtenir des permis (jusqu’à cinq ans dans certaines juridictions). Dans le même temps, le cuivre est exposé à de multiples leviers de la demande tels que la transition énergétique propre et l’intelligence artificielle. Le besoin en cuivre des centres de données, par exemple, n’est pas nouveau, mais ce besoin augmente grâce au développement de fonctions d’IA à forte intensité de données. Si la demande mondiale en électricité des centres de données augmente à un rythme annuel composé de 15%, JP Morgan estime que nous aurons besoin de 2,6 millions de tonnes de cuivre neuf d’ici 2030.
De tels voyages nous permettent d’apprendre des choses que vous ne pourriez pas apprendre simplement en rencontrant les équipes de direction lors de l’un de leurs voyages d’affaires à Londres. C’est une chose d’entendre parler des protocoles de sécurité, jusqu’à ce que vous deviez les suivre ou entendre une entreprise vous expliquer pourquoi elle est compétitive sur la courbe des coûts par rapport à ce qui la rend si efficace sur ce plan. Parler aux employés vous permet d’avoir un aperçu de l’exécution au quotidien. Dans la mine que nous avons visitée, l’accent était fortement mis sur la sécurité et l’environnement, avec plus de 70% de l’eau utilisée dans les opérations recyclée. De telles initiatives sont cruciales dans un monde où l’empreinte environnementale et sociale des industries fait l’objet d’un contrôle de plus en plus strict, accompagné d’une réglementation plus rigoureuse.
De la Chine à l’Inde, en passant par le Pérou et ailleurs encore, les personnes que nous rencontrons lors de nos voyages en tant qu’investisseurs en actions des marchés émergents sont pleines d’énergie entrepreneuriale. Apprendre à les connaître et à connaître leurs activités enrichit non seulement notre vision du monde, mais offre également des informations précieuses pour optimiser les performances de nos clients.
Augmentation de la demande
Le cuivre est également un composant clé des téléphones portables, qui deviennent un élément essentiel de l’existence dans les marchés émergents comme l’Inde. Lors d’une visite à Udaipur, une ville relativement petite, selon les normes indiennes, d’environ un demi-million de personnes dans le Rajasthan, au nord-ouest du pays, nous avons remarqué que toutes les chaises de l’aéroport étaient équipées de points de recharge mobiles. Ce n’est pas quelque chose à quoi nous sommes habitués à Heathrow à Londres, par exemple, mais ce n’est peut-être pas si surprenant en Inde, où les téléphones portables sont désormais essentiels pour tout, de l’achat de mangues auprès d’un vendeur de rue à l’ancienne à la commande de vos courses en ligne via une application. Après avoir rencontré le président de la National Payments Corporation of India, nous avons appris que 80% des paiements numériques en Inde passent par le système UPI créé par le gouvernement, qui gère 1 milliard de transactions chaque jour.
La principale raison pour laquelle les paiements numériques ont pris de l’ampleur en Inde (et ailleurs en Asie) est qu’ils ne nécessitent pas beaucoup d’infrastructure sous-jacente; tout ce dont vous avez besoin, c’est de logiciels comme les codes QR. Cela diffère de l’infrastructure de paiement basée sur le matériel qui est déjà en place dans l’Occident, qui entraîne une adoption beaucoup plus lente.
Chez Blinkit, une filiale de Zomato, les consommateurs commandent leurs courses en ligne via une application mobile; les travailleurs payés à la tâche récupèrent ensuite la commande dans un dark store situé dans un quartier peu onéreux de la ville et la livrent sur leurs vélos. Nous avons visité le magasin-entrepôt, discuté avec les livreurs et vu leur application de travail flexible afin de comprendre comment ce dispositif fonctionne parfaitement. Pendant que nous étions là, les deux tiers des commandes ont été livrées en moins de 15 minutes.
Partout en Inde, des signes d’amélioration de la qualité de vie étaient visibles à de nombreux endroits, qu’il s’agisse de paquets de myrtilles non indigènes dans un petit magasin de quartier, de nouveaux trains express ou de soins de santé améliorés. Ces derniers sont très nécessaires, et ici aussi, la technologie peut aider. Nous avons vu comment plusieurs unités de soins intensifs peuvent être gérées à partir d’un grand établissement hospitalier centralisé. Les capteurs patient fournissent des données en temps réel au centre de commande afin que les spécialistes puissent surveiller chaque patient à distance de manière efficace. Les mises à niveau technologiques ne sont bien entendu pas bon marché, mais des dépenses d’investissement bien ciblées peuvent non seulement assurer de meilleurs traitements, mais aussi de meilleurs revenus par patient. Cette perspective d’amélioration des performances au fil du temps rend une entreprise hospitalière plus intéressante que d’autres poids lourds de l’immobilier comme les hôtels ou les centres commerciaux.
De la Chine à l’Inde, en passant par le Pérou et ailleurs encore, les personnes que nous rencontrons lors de nos voyages en tant qu’investisseurs en actions des marchés émergents sont pleines d’énergie entrepreneuriale. Apprendre à connaître ces activités enrichit non seulement notre vision du monde, mais offre également des informations précieuses pour optimiser les performances de nos clients.
