1. Aperçu: nos projections de performances pour les cinq prochaines années
Les stratégies d'investissement devront être révisées au cours des cinq prochaines années. Il y a plusieurs raisons à cela. Pendant le reste de la décennie, la croissance économique restera durablement inférieure à la moyenne historique, car l’inflation, même si elle baissera, devrait être exceptionnellement volatile. Parallèlement, l’intervention plus forte des États dans l’économie (dans des secteurs tels que les technologies propres, les semi-conducteurs et la défense) augmentera non seulement le fardeau de la dette publique, mais pourrait également renforcer le risque d’erreurs politiques et d’allocations de capitaux erronées.
Les vents contraires soufflent de plus en plus fort alors même que les effets d’une faible productivité, de pénuries de main-d’œuvre et d’un durcissement des conditions financières commencent à se manifester de manière plus intense. Pourtant, pour les investisseurs agiles, et pour ceux qui sont prêts à sortir des sentiers battus en regardant au-delà des marchés d’actions développés, plusieurs opportunités potentiellement gratifiantes demeurent.
Source: Pictet Asset Management, période de prévision allant du 30.04.2023 au 30.04.2028
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2. Les tendances séculaires
Un état plus interventionniste
En raison de l’épidémie de Covid et de la guerre en Ukraine, les gouvernements mettent l’accent sur la résilience et la défense nationales.
Les rivalités géopolitiques nouvelles vont redessiner le panorama du commerce mondial. Les secteurs qui attirent le plus grand nombre de subventions publiques, tels que les semi-conducteurs, les technologies vertes, la cybersécurité et la défense, pourraient voir leur sort s’améliorer.
Pourtant, la période sera clairement marquée par une augmentation des risques pour les investisseurs. La probabilité d’erreurs politiques augmentera avec l’implication des gouvernements et des organismes de réglementation dans la gestion de leurs économies.
Depuis 2018, la performance réelle générée par un portefeuille diversifié aux actifs répartis à parts égales entre actions mondiales et obligations souveraines américaines ne s’est élevée qu’à seulement 1% par an, annualisé.
Source: Il s’agit de la performance annualisée, en dollars US, d’un portefeuille dont les actifs sont répartis à parts égales entre des actions (indice MSCI World) et des obligations (indice JPMorgan US Government Bonds), au cours de la période allant du 30.04.2018 au 30.04.2023, corrigée de l’IPC américain.
L’inflation va baisser, mais elle sera également plus volatile
Nous nous attendons à voir l’inflation retrouver des niveaux qui correspondent aux objectifs des banques centrales au cours des cinq prochaines années. Cela ne sera cependant pas sans contrepartie: le taux d’inflation sera nettement plus volatil.
Les performances des portefeuilles classiques seront plus faibles. Dès lors, la croissance des économies sera inférieure à la tendance à long terme, tandis que les performances des portefeuilles équilibrés classiques resteront elles-aussi en deçà de leur moyenne historique.
Préparez-vous à une pénurie de main-d’œuvre
Le vieillissement de la population et l’adoption de modes de travail plus flexibles exacerbent les pénuries de main-d’œuvre dans le monde entier. Ce phénomène freine déjà la production et limite le potentiel de croissance à long terme de l’économie mondiale. Le recul de la population chinoise va encore aggraver les choses.
L’adoption de l’automatisation pourrait grimper dans l’agenda des priorités.
Indicateurs de pénurie de main-d’œuvre dans diverses économies
Source: Refinitiv Datastream, NFIB, Eurostat, Banque du Japon, ONS, Ministère des Ressources humaines et de la Sécurité Sociale de Chine, NAB, Pictet Asset Management. Sur la base des écarts-types par rapport à la moyenne à long terme, moyenne sur 4 trimestres glissants. Données couvrant la période allant du 01.01.1985 au 31.12.2022.
Pour éviter une longue période de stagnation économique, nous devons avoir encore plus recours à l’automatisation et à l’apprentissage automatique («machine learning») pour stimuler la productivité.
Cependant, une telle transition technologique sera un processus long et compliqué.
